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    “高空作業平臺”——來自資本圈的分析

    編輯:skyboom | 時間:2017-11-17 16:53

    本文摘自“高空機械工程”

     

    一、高空作業平臺應用領域廣泛

    高空作業平臺是專用于建筑施工、設備安裝、倉儲物流、船舶建造、機場、地鐵、保潔、廣告等領域的大型工程機械,是一種為滿足高處作業需求而設計生產的專用設備,可以將作業人員、工具、材料等抬升至指定位置進行各種工程作業,并為作業人員提供安全保障。根據底盤動力不同,高空作業平臺可以分為自行走式、移動式以及固定式。其中,自行走式配備內燃機或電動機,具有行駛能力,被廣泛應用于各個領域;移動式無行駛動力,底盤的移動往往由外力推動完成;固定式一般是體型較大的桅柱爬升式作業平臺,無法移動。

    舉升結構是高空作業平臺的核心部分之一。高空作業平臺采用的舉升機械結構多種多樣,常見的有直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式、門架式和桅柱爬升式,不同種類的高空作業平臺對應著不同的應用場景和客戶群體,可以覆蓋10-100米的工作范圍。

    高空作業平臺下游應用廣泛,包括廠房建設、場館建設、機場、市政工程、商超等。2016年,94.6%的高空作業平臺租賃商業務覆蓋大型廠房場館建設,56.5%覆蓋機場車站等領域,與此同時向市政工程、廣告安裝、酒店物業、大型商超等非建筑領域逐漸滲透,其中市政工程、廣告安裝覆蓋率超過40%。

     

    高空作業平臺不同于高空作業車:

    1)產品生產方面:高空作業車的制造成本中,汽車底盤和上裝占到了絕大部分,其中最為核心的上裝部分,例如臂式裝置等,大多采購自專業生產商,然后與外購汽車底盤進行組裝與系統調試。這些生產企業技術儲備與工藝水平等與專業生產高空作業平臺的企業之間有著一定差距。

     

    2)在產品出口方面:因高空作業車的底盤為汽車,國際市場上,其他國家對這種產品的進口一般都按照汽車產品對待,有嚴格的政策限制,因此高空作業車的出口受到了很大的限制。

     

    3)在終端用戶方面:高空作業車主要應用于電力檢修與市政工程等,而高空作業平臺主要應用于廠房建設、倉儲建設、機場建設等。

     

    高空作業平臺與傳統腳手架、吊籃等登高作業方式相比,核心優勢主要體現在安全性、經濟性:

    1)安全性。據我國住建部統計,2016年房屋市政工程生產安全事故中高處墜落事故333起,占總數的52.52%。歐美日等國家很早就對安全性較差的人工腳手架進行立法管理,做出了作業高度、安全防護方面的規定。美國法律規定當工作高度超過3米時必須用工作平臺。巴西1977年出臺了NR18法案,嚴格限制對高空作業施工的設備與安全防護要求,法案出臺后平均事故死亡率大幅降低。

    2)經濟性:一方面隨著人工成本的急劇攀升,傳統人工腳手架雖然設備租賃費用、購買費用較低,但效率低下帶來的高用工成本使得工程作業總成本增加。另一方面經濟發展水平越高,低技巧工種的有效勞動人口越少。傳統人工腳手架相比高空作業平臺需要更多人次同時作業。例如一個50米長、10米高的工作面需要刷漆,如果使用人工腳手架,需要5個工人工作130個小時才能完成;若使用剪式高空作業平臺代替,則2個工人工作98個小時就可以完成,人工替代比例在1:2-1:5左右。

     

    越發達地區滲透率越高

    從全球市場來看,目前需求多集中在發達地區:由于發達地區對作業安全有嚴格的要求,勞動力成本較高,高空作業平臺在發達地區相比人工腳手架,更能體現出安全性、施工效率和經濟性等諸多優點,因此越是發達的地區,高空作業平臺市場發展越成熟。從全球市場上看,2015年美國高空作業平臺保有量達到60萬臺,歐洲保有量達28萬臺,日本15.7萬臺,中國僅3.5萬臺。

    再以全球龍頭企業Terex為例,其高空作業平臺(含伸縮臂工業燈塔機等)2016年收入構成中,北美占60%,西歐占20%,上述兩個發達地區合計占了80%之多。

    從國內市場來看,需求目前集中在較發達城市。2016年,上海成為我國高空作業平臺保有量最多的地區,達到19884臺。上海、廣東、江蘇、北京等發達地區設備保有量均超過1000臺。2016年上海、廣東、江蘇、北京設備保有量分別增加6252、1060、1387、858臺,占全國增量的60%。

     

    二、海外是高度成熟的大市場,國內發展迅速

    ①海外:全球年均需求規模600億元左右,處于成熟期,增速平穩。據2016年統計數據,全球從事高空作業平臺生產的前20家企業營業額共計81億美元,折合人民幣540億元,全球前36家生產企業營業額總計86億美元,折合人民幣573億元,預計全球年均需求規模600億元左右,增速非常平穩,市場處于成熟期。

     

    ②國內:2016年國內市場需求只有15億,市場處于導入期,高速增長。2014年我國高空作業平臺租賃市場存量不足1.3萬臺,到2016年增長到4萬臺以上,年均復合增速超過80%。但跟國外相比,2016年美國高空作業平臺保有量超過60萬臺,歐洲保有量超過28萬臺,我國高空作業平臺仍處于發展初期。

     

    ③預計未來三年國內行業CAGR在33%以上

    我國高空作業領域有效勞動人口減少,人工成本大幅上升,使用高空作業平臺的經濟性日益凸顯,工人工資分別達到4500、6000-7000元/月左右時,使用剪叉式和臂式將會體現出明顯的經濟性,需求空間大,未來三年年均復合增速有望在33%以上。

    人工成本大幅上升,我國一線城市使用高空作業平臺已經顯現出經濟性。隨著我國有效勞動力,尤其是低技能等級勞動力由過剩轉向短缺,人口紅利持續消減,企業用工成本大幅增長。以建筑行業為例,我國建筑業就業人員工資近年來保持增長態勢,2015年人均年收入達48886元,同比增長6.73%。按不同經濟發展水平看,我國不同省市呈現著“東部工資水平高過中、西部,西部水平略有抬頭”的格局,北京、上海2015年建筑工人人均年收入均超過80000元。在我國一線城市,高空作業平臺已經體現明顯的經濟性;隨著人員工資上升及有效勞動力的減少,預計未來五年內欠發達地區高空作業平臺也有望取得大規模推廣。

    根據草根調研,某20米高建筑工程項目需要5臺臂式高空作業平臺或60套傳統拆裝式腳手架。腳手架因需要反復拆裝,需要共10人工作6個月,而5臺高空作業平臺總共需要5人,僅需工作4個月。將人員費用、工時考慮在內,在工人工資達到6000-7000元/月左右時,使用臂式高空作業平臺的作業成本明顯低于租賃傳統拆裝式腳手架,且項目規模越大,經濟性越高。

    我國高空作業平臺使用密度與國外差距大,未來三年年均復合增速有望在33%以上。我國建筑業總產值處于較高水平,但對應每億元建筑業產值的高空作業平臺保有量僅為0.21萬臺。對比國外,美國每億元建筑業產值的高空作業平臺保有量為6萬臺左右,歐洲為3.29萬臺左右。以目前我國建筑業19萬億元的總產值為基數,高空作業平臺使用密度若要達到歐洲水平,則市場保有量對應的總規模將達到1552億元;若要達到美國水平,則市場保有量對應的總規模將達到2827億元,需求空間大。我們對我國高空作業平臺未來發展進行敏感性測算,若“十三五”期間我國高空作業平臺市場保有量達到歐洲1/4的水平,到2020年市場需求規模將達74.95億元,而2016年我國高空作業平臺市場需求規模為15億元,年均復合增長49%;若達到歐洲使用密度1/5的水平,到2020年市場需求規模將達47.58億元,年均復合增長33%;我們認為隨著低端勞動力人數的減少、人工工資的上升及安全性重視程度的提高,十三五期間我國高空作業平臺滲透率有望加速向上,行業增速有望超預期。

     

    ④產品結構:從產品結構來看,國外經歷了由剪叉式到臂式的發展過程,目前臂式價值量占比更勝一籌。高空作業平臺的工業化生產與應用可以追溯至20世紀70年代,JLG、Genie紛紛推出不同種類的高空作業平臺產品,經歷了由剪叉式到臂式的發展過程,目前臂式價值量占比更勝一籌。以Terex為例,2016年Terex高空作業平臺業務收入中,臂式占到了46%,剪叉式占33%。

    ?國內剪叉式目前占比最高,臂式占比將提升

    目前國內高空作業平臺應用市場主要以剪叉式產品為主。目前我國高空作業平臺保有量4萬臺,其中剪叉式為3.3萬臺左右。國內租賃市場上,高空作業平臺租賃商的存量配比為臂式與剪叉式1:9,而國外大型租賃商臂式與剪叉式的存量配比為3:7。參照高空作業平臺成熟市場“先剪叉式、后臂式”的發展路徑,預期國內市場臂式產品占比將逐步提升。

     

    三、商業模式和作業特點決定產品質量為關鍵

    (1)海內外直接客戶均以租賃商為主:

    ①海外:在租賃業發展成熟的國家,高空作業平臺生產企業產出中有較大比例銷售給了租賃公司,再由租賃公司轉租給下游用戶。以美國和歐洲為例,2015年美國租賃市場高空作業平臺保有量53.4萬臺,占美國高空作業平臺整體保有量的89%;2015年歐洲租賃市場高空作業平臺保有量24.14萬臺,占歐洲高空作業平臺整體保有量的86.21%。

    國際租賃巨頭收入中有相當一部分來自于高空作業平臺。以美國United Rentals為例,2016年美國United Rentals的高空作業平臺業務營收約16億美元,占全部租賃業務的32%,單個產品門類中占比最高。

    ②國內:高空作業平臺下游包括租賃商和終端客戶,目前租賃是主要渠道,越來越多的投資者看好高空作業平臺行業,高空作業平臺租賃市場快速發展。2013年我國租賃商不足100家,到2016年已經超過200家,年均復合增速59%。我國高空作業平臺租賃滲透率增長迅速,目前租賃滲透率接近80%。

    我國高空作業平臺租賃商大多分布在東部地區:東部發達地區省份租賃商分布較多,其中上海是我國高空作業平臺租賃商的發源地,2016年租賃商戶103家,數量遠遠超過全國其他地區,占前十大地區的31.5%,宏信設備等大型設備租賃商就位于上海。

    我國高空作業平臺行業內租賃商規模整體較小:2016年,設備保有量在100臺以下的小型租賃商占比在2015年的基礎上繼續增長,達68.3%。其中保有量20至99臺的租賃商數量占比最多,為43.5%,其次是20臺以下,為24.7%。大規模租賃商數量較少,500臺以上企業占總體數量的8.1%,1000臺以上租賃商占比僅為3.8%。

    2016年高空作業平臺租賃行業的租金價格趨于平穩:2016年,剪叉式產品租金價格小幅下降,在2500-7000元/月左右;臂式產品租金在1.5萬-4.5萬元/月左右,略有上升。由于大量租賃商涌入高空作業平臺領域,市場競爭加劇,2015年租金價格較2014年大幅下降,而2016年高空作業平臺租金與2015年相比變化不大,已趨于平穩。

     

    (2)商業模式和作業特點決定產品質量尤為關鍵。

    ①“租賃+轉售”是租賃商主要收入模式,決定了產品質量尤為關鍵。產品質量直接決定了產品最佳租賃年限和轉售的價值。一般而言,臂式高空作業設備的最佳銷售時間是8年、剪式是7年,產品質量越高,二手設備的銷售價格越高,設備的實際持有成本得到了降低。

     

    ②高空作業平臺通過高空載人進行作業,作業屬性也決定了下游客戶更看重產品質量。據ESCG的調查數據,90.9%的的租賃商在選擇產品時最關注產品質量,高空作業平臺的質量問題將直接導致施工人員傷亡及客戶經濟損失,產品質量已經是租賃商考慮的第一因素;產品價格和維修服務是租賃商考慮的第二、三位,分別有55.4%和51.6%的租賃商關注此因素。因此對于那些產品經過多年市場驗證,具有高性價比,并能夠提供全方位服務的設備制造商競爭優勢最為明顯。

     

    四、國內格局穩定,傳統工程機械巨頭直接進入難以造成沖擊

    (1)海外市場格局高度集中,龍頭企業收入百億以上,且專業化強

    全球前5大高空作業平臺企業營業額達53.92億美元,占前20家的66.67%。排名第一的美國JLG高空作業平臺業務營業額19.11億美元(含叉裝車等),占前20家的23.63%;排名第二的美國Terex高空作業平臺業務營業額17.48億美元(僅旗下Genie品牌),占前20家的21.61%,市場高度集中,且前20家企業主要集中在歐美、日本等發達國家。

    Terex:2016年高空作業平臺收入規模將近20億美元,其中臂式占主導

    Terex作為行業龍頭之一,2002年收購Genie,交易作價0.75億美元,成功切入高空作業平臺領域。Genie是領先的高空作業平臺制造商,產品包括物料升降機、剪式高空作業平臺、直臂式高空作業平臺、曲臂式高空作業平臺等。2016年,Terex高空作業平臺業務領域(含伸縮臂工業燈塔機等)營收19.78億美元,占總營收的44.51%。公司業務主要分布在歐美地區,2016年北美占60%,西歐占20%。

    專業化是Terex高空作業平臺業務成功的因素之一。十幾年來,Terex將與核心競爭力無關的業務逐項剝離,并整合已有資源,發揮現有業務部門的協同效應,更加專注于經營高空作業平臺、起重機與物料處理三個業務部門,Terex的專業化程度因而將得到有力提升,在收入結構中高空作業平臺業務占比達到44.5%。

    多樣化的產品類別及專業化的服務體系建設是Terex成為行業龍頭的另一關鍵因素。Terex高空作業平臺產品涵蓋臂式、剪叉式、伸縮臂叉車、拖車式等,其中曲臂式產品工作高度為10.89-43.15米,直臂式產品工作高度為14.20-56.86米,剪叉式產品工作高度為6.57-18.15米,門類齊全,能滿足大多數客戶的需求。2016年公司高空作業平臺業務收入中,臂式占到了46%,剪叉式占33%。其高空作業平臺的銷售對象主要是租賃公司、獨立經銷商,還包括小部分的戰略客戶,公司通過在全球各地的銷售代表向客戶提供服務。除此之外,Terex還向客戶提供金融解決方案,緩解了客戶的資金成本壓力。

     

    ?(2)JLG:高空作業平臺又一龍頭企業,Terex的主要競爭對手

    JLG是Oshkosh Corporation的下屬子公司,是世界領先的高空作業設備設計和制造企業,Terex的國際主要競爭對手之一。JLG專注于提供全系列高空作業平臺,應用于建筑工程、市政園林、工業企業、公共設施等諸多領域。2016年,JLG高空作業平臺產品營收15.39億美元,占比超過50%。

    通過持續的研發創新不斷擴充公司產品系列,構建公司核心競爭力:自1969年公司創建,JLG一直在尋求新產品的研發與推廣。1973年,首臺剪刀式高空作業平臺設備問世。1991年,業內首臺、世界上最大的自行走曲臂式高空作業平臺——懸臂式升降機150HAX問世。1996年JLG推出了包括首臺移動式垂直升降機在內的21款全新產品。1997年,為了滿足市場需求,JLG開設了一家先進的剪式高空作業平臺制造廠。1999年又推出了獨有的燃料電池動力臂式高空作業平臺設備。

     

    完善的售后服務體系是公司另一個核心競爭力之一。公司對零配件提供一年標準保修服務,對結構部件提供五年結構保修服務,除提供日常維護、修理和修復直接服務外,還成立JLG大學提供7*24的有關維修保養、安全性和零配件的培訓服務。

     

    (3) 國內市場格局穩定,浙江鼎力、Terex、JLG占主導

    我國高空作業平臺市場格局穩定,市場上的國外品牌包括JLG、Terex(Genie)、Haulotte等。JLG早在2002年就設置中國辦事處,并與2008年在天津建設高空作業平臺制造基地;Terex(Genie)也于2008年在常州建立高空平臺生產基地。Terex(Genie)和JLG主要與上海宏信設備等大型租賃商合作,下游應用于一二線城市的大型工程項目。海外品牌憑借其品牌和質量優勢,在國內認可度較高,目前在臂式等高端產品領域占主導地位。

     

    浙江鼎力一家獨大,是行業內唯一的上市公司,其他企業規模較小。2016年國內前四大高空作業平臺生產企業中,單在國內高空作業平臺市場上實現營收2.79億元。

     

    據2016年中國高空作業平臺用戶品牌關注排行榜,Terex(Genie)、浙江鼎力、JLG占據前三位,國內已經形成了以上三家占主導的競爭格局。

     

    (4)傳統工程機械巨頭直接進入難以改變競爭格局

    1)商業模式方面,傳統工程機械的生產廠家一般直接面對代理商,代理商負責整機銷售、服務、配件供應、維修等;代理商將工程機械銷售給租賃客戶,最后交由下游客戶使用。而高空作業平臺行業一般是生產廠家直接將產品銷售給租賃商,然后通過租賃的方式交由下游客戶使用;也有一部分直接由生產廠家銷售給終端。

    2)傳統工程機械和高空作業平臺的終端應用有著很大的差異。傳統工程機械的下游應用以建筑中市場為主,包括基建、地產、礦山、新農村建設、市政工程等;高空作業平臺則廣泛應用于建筑的前、中、后市場,包括物料抬升、結構搭建、工程建設、建筑施工以及裝潢、安裝、維護、檢修等。高空作業平臺產品是將作業人員舉高進行作業,因此對安全性、可靠性有著較高要求,十分看重產品的品牌,而新品牌需要較長時間的市場考驗才會最終得到客戶接受。一些傳統工程機械巨頭雖然在原有領域擁有品牌優勢,但下游客戶更傾向于選擇高空作業平臺市場上口碑更好、技術更加成熟的產品,新進入者進入該行業存在較高的壁壘。

     

    (5) 未來三年傳統工程機械巨頭缺少動力進軍高空作業平臺市場

    對于傳統工程機械行業的龍頭企業,想要有足夠的業績彈性,往往在產品上做大挖掘機,即“得挖機者得天下”;另一方面,在地區上開拓海外市場,即“得海外者得天下”。以三一重工為例,2016年混凝土機械、挖掘機械、起重機械三大業務實現營收196.83億元,占總營收的84.55%;海外業務實現營收46.05億元,占總營收的39.89%。

     

    傳統工程機械巨頭若涉足高空作業平臺,短期內對總收入貢獻非常有限。仍以三一重工為例,假設國內高空作業平臺市場規模在未來CAGR在50%左右,在“十三五”末總保有量達到歐洲市場1/4的水平,若三一重工自2016年起涉足高空作業平臺領域,在市占率為5%的情況下,高空作業平臺業務在未來3年內對公司總營收的貢獻不會超過1%;即使假設公司在一開始市占率即達到50%,未來3年高空作業平臺對公司總營收的貢獻也不會超過6%,業績貢獻彈性非常小。因而,未來3年傳統工程機械巨頭很難有動力投入大量資本進入到高空作業平臺領域。

     

    (6)叉車之鑒:為什么傳統工程機械巨頭沒有做成叉車? 

    縱觀海外市場,高空作業平臺制造企業專業性非常強。Genie、JLG等品牌專注于高空作業平臺領域的技術研發、產品銷售、市場拓展,專業性很強,而卡特彼勒等傳統工程機械巨頭雖然實力雄厚,但并未能該領域分得一杯羹。

     

    再讓我們回顧下傳統工程機械巨頭當年計劃攻占叉車市場而不得的事,我們想借此說明雖然傳統工程機械巨頭很強大,但其實并不是無所不能,尤其在進軍商業模式和終端客戶都不一樣的產品領域——叉車相比傳統工程機械,下游非常分散,且以物流為主;叉車銷售方式以子公司直銷為主,不同于傳統工程機械。

    柳工于2002年收購歷史悠久的上海滬光叉車廠,成立上海柳工叉車有限公司,并注入啟動資金4000萬元,正式布局叉車領域,2008年設立陽和基地,研發并投產1至10噸內燃叉車系列和電叉系列。2015年成立上海柳工叉車銷售服務有限公司,主營叉車整機銷售等業務。經過十多年的發展,柳工叉車于2015年實現銷售收入5482萬元,僅為杭叉集團2015年叉車業務44.14億元收入的1.24%。

     

    中聯重科于2010年成立中聯重科安徽工業車輛有限公司,2014年中聯重科以20.88億元收購奇瑞重工18億股股份,占總股本的60%,正式布局叉車業務,但至今業務占比仍非常低。

     

    徐工集團于2002年組建徐工特種工程機械有限公司,生產小型工程機械產品與相關配件,是國內最大的叉車驅動橋生產基地,客戶包括杭叉、廈叉等行業龍頭。2006年徐工推出S05高速越野叉車,此后相繼推出多款叉車產品,但截至目前其叉車市場份額也非常低。

     

    這些行業巨頭雖然在傳統工程機械領域擁有巨大的品牌、研發、制造、銷售優勢,但卻很難在商業模式與終端客戶均存在差異的叉車產品上發揮優勢。

     

    綜上,我們認為,傳統工程機械巨頭未來3年都不會對高空作業平臺市場格局帶來較大沖擊。不過需要強調的是,傳統工程機械巨頭可能會沖擊價格體系,導致行業盈利能力下滑。此外,傳統工程機械巨頭如果通過外延并購方式進入,那么將有可能改變行業競爭格局。

     

     

    來源:@履捐牛股 

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